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Der Moderna-Impfstoff basiert auf der Technik der Messenger-RNA (mRNA). Dabei wird ein genetischer Code des COVID-19-Virus injiziert, der das Immunsystem dazu veranlasst, eine Reaktion gegen das Virus zu entwickeln, wodurch der Körper immun wird. Der Vorteil des Moderna-Impfstoffs gegenüber dem konkurrierenden Impfstoff von Pfizer ist, dass er nicht bei sehr niedrigen Temperaturen, sondern nur bei -20 Grad Celsius gelagert werden muss. Der Impfstoff von Pfizer bleibt nur bei 70 Grad unter Null wirksam.

Der Impfstoff ist das Ergebnis zehnjähriger Forschung und milliardenschwerer Investitionen in Forschung und Entwicklung. Moderna ist ein Unternehmen des Biochemie-Ingenieurs und Investors Noubar Afeyan, eines Einwanderers aus dem Libanon, der 1975 mit seiner Familie nach Kanada ging und später in den USA landete. Im Jahr 2009 gründete er ModeRNA Therapeutics mit dem Geld aus einer früheren erfolgreichen Investition in das Unternehmen PerSeptive Biosystems, das 1992 an die Börse ging. Der Name ModeRNA ist eine Kombination aus «modified» und «RNA». Im Jahr 2018 wurde der Name in Moderna Inc. geändert.

Mit seinem Startup wollte Afeyan die Forschung des Mitbegründers und Stammzellenbiologen Derrick Rossi kommerzialisieren. Rossi hatte schon seit einiger Zeit mit der mRNA-Technologie experimentiert. Die Corona-Impfstoffe von Moderna und Pfizer sind die ersten, die diese mRNA-Technologie verwenden.

Der Börsengang von Moderna

Am 7. Dezember 2018 wurde Moderna am NASDAQ unter dem Ticker MRNA notiert. Es wurden über 26 Millionen Aktien zu einem Preis von 23 $ pro Aktie ausgegeben. Moderna generierte über $ 600 Mio. an Kapital ein und wurde mit rund $ 7.5 Mrd. bewertet. Damit war es der grösste Börsengang eines Biotech-Unternehmens in der Geschichte.

Unternehmensstrategie und Zukunft

Der Corona-Impfstoff ist das erste echte Produkt von Moderna, aber das Unternehmen sieht eine grosse Zukunft für seine experimentelle mRNA-Technologie. Es entwickelt Dutzende von Arzneimitteln und Impfstoffen mit der Technologie. Neben Impfstoffen gegen Infektionskrankheiten wie Corona, HIV und die gewöhnliche Grippe arbeitet Moderna auch an einem Krebsmedikament (zusammen mit Merck) und einer Reihe von Medikamenten, die das Immunsystem dazu anregen sollen, Tumore anzugreifen. Das Biotech-Unternehmen entwickelt auch Pillen gegen seltene Krankheiten. Moderna hat insgesamt 21 Medikamente/Impfstoffe in der Pipeline, von denen sich 11 noch in einem frühen Entwicklungsstadium befinden. Im Moment hängt das Einkommen von Moderna hauptsächlich von seinem Corona-Impfstoff ab.

Ein grosser Vorteil von Impfstoffen, die auf der mRNA-Technologie basieren, ist, dass sie theoretisch relativ leicht an Varianten angepasst werden können. Moderna sagt, dass es seinen Corona-Impfstoff innerhalb von sechs Wochen anpassen kann. Wenn sich COVID-19 zu einer Krankheit entwickelt, gegen die bestimmte Zielgruppen ein- oder zweimal im Jahr geimpft werden müssen, würde dies eine attraktive, wiederkehrende Einnahmequelle für Moderna schaffen.

Quartalszahlen von Moderna

Der Verkauf von Corona-Impfstoffen ist eine gute Einnahmequelle für Moderna. Im dritten Quartal 2021 erreichte der Umsatz $ 5.0 Mrd., gegenüber nur $ 157 Mio. im Vorjahreszeitraum. Unterm Strich wurde der Verlust von $ 233 Mio. in einen Nettogewinn von $ 3.3 Mrd. verwandelt. In den ersten neun Monaten des Jahres 2021 verdiente Moderna insgesamt $ 7.3 Mrd., verglichen mit einem negativen Nettoergebnis von $ 474 Mio. im Vergleichszeitraum 2020.

Angesichts der guten Ergebnisse der ersten drei Quartale wird Moderna im Jahr 2021 zum ersten Mal in seinem noch relativ jungen Bestehen einen Gewinn erwirtschaften. Seit der Gründung bestehen die Einnahmen aus Zuschüssen, Vorauszahlungen aus Kooperationsverträgen und der Ausgabe neuer Aktien. In all diesen Jahren machte das Unternehmen Verluste. Im Jahr 2020 verlor Moderna $ 747 Mio. bei einem Umsatz von $ 803 Mio. Die Corona-Pandemie hat diesem negativen Trend ein Ende gesetzt.

Dividende von Moderna

Moderna zahlt keine Dividende. Als relativ junges Biotech-Unternehmen zahlt das Unternehmen alle Gewinne in seine Rücklagen ein, um die hohen F&E-Ausgaben für die Entwicklung neuer Medikamente zu finanzieren.

Das grosse Impfstoff-Fiasko

Die Verteilung von Corona-Impfstoffen ist weltweit ungleichmässig. Während im Westen die dritte Dosis verabreicht wird, herrscht in den armen Ländern ein grosser Impfstoffmangel. Bis Mitte 2021 wurden in den armen Ländern nur 1,5 Impfstoffe pro 100 Menschen verabreicht, während es in den reichen Ländern fast 100 Dosen pro 100 Menschen waren. Die Weltgesundheitsorganisation (WHO) fordert daher die Regierungen auf, die Verabreichung von Auffrischungsimpfungen vorübergehend einzustellen, damit die Impfstoffe gleichmässig verteilt werden können.

Die WHO forderte Impfstoffhersteller wie Moderna auf, ihre Impfstoffe vorrangig an Covax, das internationale Impfstoffprogramm für die Dritte Welt, zu liefern. Moderna und andere Impfstoffhersteller verdienen jedoch viel mehr mit Impfstoffen für reichere Länder. Es ist daher fraglich, ob sie der Aufforderung der WHO nachkommen wollen. Untersuchungen der People's Vaccine Alliance (unter dem Namen The Great Vaccine Robbery) zeigen, dass Moderna und Pfizer-Biontech ihre Impfstoffe an reiche Länder zu einem Preis verkaufen, der bis zu 24 Mal höher ist als die Produktionskosten. Einen solchen Kassenschlager werden sich die Impfstoffentwickler nicht entgehen lassen.

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Quellen: Moderna, FD, Fool