Qu'est-ce que l'indice VIX ?

L'indice VIX est souvent appelé l'indice de peur du marché boursier. Cet indice augmente généralement en cas d'agitation et de chute des cours. Les investisseurs peuvent se couvrir contre ces turbulences avec des instruments financiers basés sur l'indice VIX et d'autres indices de volatilité.

Qu'est-ce que la volatilité ?

Dans le monde de l'investissement, la volatilité est le mouvement du prix d'un instrument financier. Il s'agit d'une mesure de l'ampleur des variations du prix. Par exemple, une action qui monte ou descend en moyenne d'un point de pourcentage par jour a une volatilité plus élevée qu'une action qui monte ou descend en moyenne de 0,5 point de pourcentage par jour.

Volatilité historique et volatilité implicite

Il existe plusieurs façons de mesurer la volatilité sur le marché. La première méthode consiste à remonter dans le temps. Sur une période donnée, on détermine la volatilité du prix d'une action, par exemple. C'est ce qu'on appelle la volatilité historique. Une autre méthode est celle de la volatilité implicite (également appelée volatilité implicite ou volatilité attendue). Cette méthode est tournée vers l'avenir. Elle est réalisée sur la base des prix des options sur un indice. En effet, les prix des options reflètent les attentes des investisseurs quant à l'évolution future des prix. En examinant ces prix, il est possible de mesurer quelles sont ces attentes.

Plus de volatilité dans un marché boursier en baisse

Les hausses du marché boursier sont presque toujours progressives. Mais lorsque le marché boursier chute, il le fait souvent avec de grands chocs et de fortes réductions de prix. Par conséquent, la volatilité d'un marché boursier en baisse augmente souvent. L'indice américain VIX sur le S&P 500 se situe généralement entre 10 et 25 points. Toutefois, lors de la crise financière de 2008, le VIX a atteint des positions supérieures à 80 points. Cela s'est également produit au printemps 2020 lors de la crise du corona. La position intermédiaire la plus élevée de l'indice VIX a été atteinte en 2008, la position de clôture la plus élevée au printemps 2020. Comme la volatilité est beaucoup plus élevée en période de crise boursière, l'indice VIX est également appelé indice de la peur.

Historique de l'indice américain VIX

Le premier indice de volatilité a été l'indice américain VIX. Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) a lancé cet indice en 1993. Le CBOE est une place boursière d'options américaine. Pendant les premières années, l'indice était basé sur les options sur le S&P 100, qui est un sous-indice du S&P 500 contenant les 100 plus grandes sociétés cotées en bourse aux États-Unis. En 2003, le CBOE et la banque d'investissement Goldman Sachs ont modifié le calcul de l'indice. Depuis lors, le VIX est basé sur des options couvrant l'ensemble de l'indice S&P 500.

Calcul de l'indice VIX

Le calcul du VIX américain repose sur les options sur l'indice S&P 500 qui expirent dans une période de 23 à 37 jours. Il prend en compte à la fois les options traditionnelles qui expirent le troisième vendredi du mois et les options qui expirent chaque semaine. Seules les options qui sont 'hors de la monnaie' sont incluses dans le calcul. Une option est hors de la monnaie si elle ne rapporte rien lorsqu'elle est exercée. C'est le cas pour une option de vente si le prix de l'instrument financier sous-jacent est supérieur au prix d'exercice. Pour une option d'achat, c'est le cas si le prix est inférieur.

En outre, les options pour lesquelles il n'y a pas d'offre sont exclues du calcul. S'il y a deux options avec un prix d'exercice successif pour lesquelles il n'y a pas d'offres, toutes les options suivantes sont également exclues. Pour les puts, il s'agit d'options dont le prix d'exercice est plus élevé, pour les calls, il s'agit d'options dont le prix d'exercice est plus faible.

Les prix des options évoluant en permanence, la composition du panier de séries d'options sur lequel repose le calcul du VIX peut changer en temps réel. Il est donc impossible de calculer le VIX à la main. Ce calcul est donc effectué par des ordinateurs.

Utiliser le VIX comme couverture

Comme le VIX augmente en période de baisse des cours, il est possible d'utiliser des instruments financiers dérivés de l'indice VIX pour se protéger contre les pertes de cours. Il est également possible de spéculer sur ces pertes de cours. Il existe des options VIX et des contrats à terme VIX sur l'indice. En outre, il existe des produits à effet de levier tels que les turbos et les ETF qui permettent de suivre un indice de volatilité. Toutefois, ces types de produits comportent de nombreux risques en raison de leurs coûts élevés ou du fait que vous pouvez perdre plus que votre dépôt. Ils ne sont donc pas adaptés à l'investisseur novice.

Contango

Un problème avec les ETF basés sur le VIX est que le prix des contrats futures pour le VIX augmente à mesure que la date d'expiration s'éloigne. C'est ce qu'on appelle le contango, et c'est un phénomène connu du marché des contrats à terme sur les prix des matières premières comme le pétrole. Le prix plus élevé pour la livraison dans le futur est le résultat de l'incertitude sur ce qui pourrait arriver au prix dans l'intervalle. Dans le cas des matières premières, cela inclut, par exemple, les mauvaises récoltes ou la perte d'une partie de la production pétrolière. Pour le VIX, l'incertitude porte sur l'évolution du climat boursier..

La conséquence du contango est que les investisseurs qui travaillent avec des contrats à terme paient régulièrement une prime pour détenir la même position. Par conséquent, un investissement utilisant des contrats à terme perd automatiquement de sa valeur.

Variantes de l'indice VIX

En plus de l'indice de volatilité du S&P 500, le CBOE dispose d'un certain nombre d'autres indices de volatilité pour les jauges du NYSE et du NASDAQ. Par exemple, il existe des indices de volatilité pour le Dow Jones et le Russell 2000 qui incluent des sociétés plus petites. Il existe également des indices de volatilité qui portent sur une période plus courte ou plus longue que le VIX pour le S&P 500. Aujourd'hui, les indices européens disposent également de ces types de jauges. Un exemple est le European Euro Stoxx 50 Volatility (VSTOXX). Il est basé sur les options sur l'Euro Stoxx 50. Il s'agit de l'indice européen regroupant les cinquante plus grandes entreprises d'Europe.

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Les informations contenues dans cet article ne sont pas rédigées à des fins de conseil et ne visent pas à recommander des investissements. Investir comporte des risques. Vous pouvez perdre (une partie de) votre dépôt. Nous vous conseillons d'investir uniquement dans des produits financiers qui correspondent à vos connaissances et à votre expérience.